L’intervention des entreprises sur les marchés de capitaux : l’organisation des marchés de taux d’intérêt

Sur les plus grands marchés de capitaux, il existe en permanence deux marchés de référence des taux d’intérêt de 0 à 30, voire 50 ans, d’une très grande liquidité :

    * celui des principaux emprunts d’État : le marché des emprunts d’État fournit la courbe des taux d’intérêt sans risque ;
    * celui des swaps : le marché des swaps fournit la courbe des taux d’intérêt interbancaires.

Deux points devraient être pris en considération :

    * Pour les taux à court terme, le marché directeur est celui des swaps, via les futures?;
    * Pour les taux à moyen et long terme, c’est le marché des emprunts d’État qui est directeur. Il est à préciser que les taux des emprunts d’État se forment suivant l’offre et la demande instantanée concentrée sur les futurs sur-emprunts d’État, qui donnent rythme et direction aux autres instruments.

Pour ce qui est de la formation des taux d’intérêt, la valorisation d’un instrument de taux comportant un risque de crédit s’effectue en :

    * actualisant l’échéancier des flux financiers de l’instrument avec les coefficients d’actualisation applicables aux emprunts d’État;
    * en lui ajoutant une prime de liquidité, c’est-à-dire une estimation du coût de négociation de l’instrument;
    * et enfin en ajoutant une estimation de l’espérance mathématique du risque de défaut de l’emprunteur pendant la durée du prêt.